断货、欠薪、停产、逼债……近来， 太子奶 站在资金链断裂的绳索上，深陷资本困局。这都是风投惹的祸，是风投“逼死”了 太子奶 。

成也风投，败也风投。

太子奶 因获得大额风投而成为同行惊羡的对象、媒体追逐的焦点：2007年1月， 太子奶 与高盛、大摩、英联等方，共同出资注册了离岸合资公司——中国 太子奶 开曼控股有限公司，其中高盛、大摩、英联出资7300万美元占该公司30%股权； 2007年9月， 太子奶 获得花旗银行、比利时联合银行、香港华商银行、马来西亚大众银行等六大国际财团提供的5亿元无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。

高收益背后必定有高风险。风险头家的确是无数创业者的“梦工厂”，但风险投资者不是救世主，更不是活雷锋。他们斥巨资扶持 太子奶 的终极目标也不仅仅是培养一个重量级的型企业，他们需要得到现金回报，而且投入越大，就越急于在最短的时间内套现，而最好的现金回报方式是上市。所以，上市不仅是 太子奶 人的梦，更是他们在风投“押送下”不得不走的路。

如果把所有的宝都押在上市上，就难免急功近利，为了上市， 太子奶 煞费心机，四处烧钱跑马圈地，同时为获得巨额风投，还与蒙牛一样与风投签订对赌协议， 太子奶 也因此被冠以“蒙牛第二”。

支撑蒙牛超常规极速发展的正是资本的力量，蒙牛跑出了火箭的速度，但效仿蒙牛的 太子奶 却成了东施效颦，陷入资本困境，个中缘由有以下几点：

其一，企业家境界上，李涂纯仍需向牛根生看齐。

在蒙牛，有一支以牛根生为首的优秀创业团队。牛根生多年在个人或企业危机的风口浪尖上奔走，其于苦难中练就的气量、气魄与气度使得这块金子最终熠熠生辉。他具有很强的大局观，并因奉行“财聚人散，财散人聚”而笼络大批人才，他的部下不但商战经验丰富，且对他忠心耿耿。

相比之下，作为 太子奶 的掌门，李途纯还需修炼内功，从他的“惊世骇言”可见一斑，他曾宣称“我只喝乳酸菌奶，不合常温奶”、“我只和跨国公司竞争”，如此高调，必然会惹来“树大招风”的隐患。

其二，蒙牛与 太子奶 的成长时机不同。

1999年，蒙牛创业时，中国乳业上升期，市场需求呈爆炸式增长。而且，在这了市场井喷的利好时代，蒙牛一再放低姿态，赢得了伊利的“高抬贵手”，在伊利眼皮底下迅速壮大。

成立于1996年的 太子奶 ，虽然资历不浅，但不像蒙牛globrand.com那样幸运碰到过市场利好期。常温奶切下了乳业市场的一大块蛋糕，留给乳酸菌奶饮品的空间很少。专注的 太子奶 可能会领衔乳酸奶饮品，但要笑傲整个乳业市场并不容易。

其三， 太子奶 学到蒙牛的速度，却没学到蒙牛的质量。

蒙牛没有陷入“扩张馅饼”的诅咒，很大部分源于蒙牛重营销的战略。无论是从产品销售模式还是广告宣传上，蒙牛都得心应手。05年，是蒙牛跳跃式发展的一年，蒙牛不但搭上了湖南卫视风靡全国的“超级女声”这辆顺风车，还从光明“回收奶”危机中找到了“趁虚而入”的机会。因此，蒙牛的营销术绝不可小觑。

但是， 太子奶 有营销吗？已有人不断曝光 太子奶 在营销上的软肋， 太子奶 每一级的经销商都会设商超版、明星版、时尚版三个级别，但产品换汤不换药，都是乳酸菌饮料，只是在包装上有所差异，同质化严重。缺乏有效的营销术， 太子奶 拿什么赢得市场。

近几年来， 太子奶 疯狂扩张四处建厂，准备在全国建立八大基地，在 太子奶 的蓝图中，“八大基地一旦全面投产， 太子奶 集团的总生产面积将达到180万平方米，其乳酸菌奶饮料的年产能将达到300亿。”但是，憧憬成为国内乳业巨头的 太子奶 ，是否考虑到其产品的市场规模。

乳酸饮品的市场本来就不够大，又被各个乳业巨头觊觎。蒙牛为化解成本压力，走高价值新产品路线，其中乳酸饮品就是一个很重要的领域；伊利也在调整战略，把更多精力放在酸奶等附加值产品上， 太子奶 的市场进一步被吞噬。即使八大基地顺利落成后， 太子奶 既有的市场很难消化其巨大的产能。

其四， 太子奶 上市不逢时。

2004年蒙牛上市时，乳业发展如火如荼，且中国宏观环境也是一路高歌，和谐的大小环境都为蒙牛上市助了一臂之力。

太子奶 选择在2008年上市则有些倒霉。一场乳业大地震让整个乳业哀鸿遍野，虽然 太子奶 没有高中“黑榜”，但 太子奶 也不能独善其身。而且，整个08年宏观经济形式恶劣，原材料成本上涨、银根紧随、股市低迷、金融海啸等，也让投资者的钱袋紧了许多，这必然会影响 太子奶 的融资能力。

天时，地利，人和， 太子奶 都不具备，拿什么上市？

如今 太子奶 资金链几欲断裂，头上又悬着对赌协议这把利剑，结局不外乎有三种：破产；股权转让求生；风投接管。无论哪种结局，都让人扼腕惋惜。作为一家在乳酸菌领跑的冠军企业，被风投“逼死”，实在可惜。无论如何， 太子奶 都应打起十二分精神积极进行危机公关，毕竟临危不惧积极应对比不作为要明智的多。

去年，我还在为 太子奶 的高管讲过课，并参观了 太子奶 在苏州的工厂；后来，我还与李涂纯在北京见过面，那时，我就对 太子奶 的发展模式担忧，但一直没有机会同李涂纯深谈。平心而论， 太子奶 也是一家很优秀的企业，今天却危机缠身，也很可惜。